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5大巨头，密集加码AI投资

Thu, 23 Jul 2026 21:33:46 +0800

从OpenAI、Anthropic、微软、SpaceX AI到谷歌，海外多家科技巨头在不到两天时间内接连抛出投资计划，重金加码AI。

先是备受关注的谷歌交出了二季度财报，财报多项数据亮眼，超出市场预期。公司宣布将2026全年资本开支区间上调至1950亿-2050亿美元，且明确强调2027年投入规模还将进一步扩张。

OpenAI将截至2030年的算力支出计划由6000亿美元上调至7500亿美元，同时计划在美国佐治亚州投资200亿美元建造一座数据中心。

Anthropic与AMD签署重大芯片及投资协议，Anthropic 2027年上半年起将采购最多2GW的AMD最新一代芯片Instinct MI450，AMD则将向Anthropic投资至多50亿美元。

微软加码欧洲布局，与法国AI初创公司Mistral AI扩大合作。微软将提供数十亿美元，支持后者在欧洲建设GPU数据中心，并将其核心AI模型全面接入Azure和Copilot等产品体系。

SpaceX AI着手进一步扩建数据中心。其被曝已在得州考察多个选址，计划为至少一座大型数据中心奠定基础。

是空中加油还是强弩之末？

近两年来，每一次美股财报季，AI资本开支都是市场关注的关键内容之一。如今新一轮财报披露期才刚刚拉开序幕，谷歌就以超预期的开支计划证明了对AI投资的决心，OpenAI、Anthropic等龙头的大手笔开支，也进一步证明了硅谷巨头在AI投入上依旧没有踩下刹车。

不过，虽然有亮眼业绩在手、管理层在电话会议上也给出了颇为乐观的表态，谷歌盘后仍跌超4%——核心原因就在于现金流。其二季度自由现金流-58.6亿美元，大幅低于市场预期，这也是Alphabet上市以来首次季度自由现金流为负。

据媒体基于LSEG一致预期数据分析，按照目前的发展趋势，到2027年，包括微软、谷歌、亚马逊、Meta以及甲骨文在内的科技巨头，资本支出总额预计将超过其创造的自由现金流。预计这些公司在2027年的年度经营现金流将比2025年增加约3400亿美元，但资本支出预计将增加约5340亿美元；这意味着，每增加1美元现金流，就需要额外投入约1.57美元用于投资建设。

“投资者低估了AI正在如何从根本上改变大型科技公司的商业模式。”Futurum Equities首席市场策略师Shay Boloor表示，“过去，这些公司通常被视为轻资产平台，因为它们的收入增长速度远快于资本需求。但AI正在推动它们转向一种混合模式——软件、广告和云计算业务的经济效益，越来越依赖于巨额的实体基础设施投入。”

TradeStation全球市场策略主管David Russell表示，“如果资本支出正在消耗现金，那么盈利增长可能不足以证明这些投资合理。企业存在的目的是赚钱，而不是花钱。”

华泰证券指出，云服务厂商资本开支继续上修，但收入兑现程度成为下一阶段重点，市场也越来越关注云厂商的投入产出比，即每单位资本开支带来的模型能力提升、token成本下降、广告/云收入增量。

与英伟达竞争！AMD 与微软合作、将交付机架级系统Helios

Tue, 21 Jul 2026 21:37:59 +0800

AMD（AMD.O）于当地时间周一宣布，该公司与微软（MSFT.O）扩展了合作伙伴关系。合作的重点在于，微软Azure数据中心将部署AMD的Helios机架级系统。

AMD表示，该机架级系统将为微软及其AI客户提供前沿模型AI推理服务并支持Azure AI服务。模型构建者可以利用AMD驱动的基础设施来训练大模型，企业客户也可以在Azure Foundry上托管AI工作负载。微软Azure还将新增两个运行在Venice CPU上的计算实例，包括代理式AI和半导体设计。

此前微软与AMD的合作包括在微软Surface PC和Xbox游戏主机中使用AMD芯片，微软还采用了AMD MI300X GPU。AMD CEO苏姿丰此次表示，微软Azure的最新部署标志着AMD与微软共同扩展下一代AI基础设施的重要里程碑。微软CEO纳德拉则表示，公司正在通过AMD Helios扩展Azure基础设施产品线，为客户提供构建和运行下一代AI应用所需的性能、规模和选择。

AMD正通过机架级系统与英伟达竞争。作为AMD首个机架级AI系统，Helios将于2026年下半年向客户发货。

除了微软，将部署Helios的客户还包括Meta、OpenAI和甲骨文等。该机架级系统中包含AMD Instinct MI455X GPU、EPYC Venice CPU、Pensando网络和ROCm软件。与英伟达GB300 NVLink 72一样，AMD Helios UALoE72中也包含72卡。此前AMD CEO苏姿丰曾表示，Helios机架的推理能力、内存带宽和内存容量相比英伟达机架系统有显著优势。

市场咨询机构Futurum则预计，Helios的成本在500万美元至550万美元之间，高于英伟达第二代机架级系统Vera Rubin的350万美元至400万美元。该机构表示，英伟达控制了超过95%的数据中心GPU市场份额，AMD仅占4.5%，但Helios的推出可能会改变这一局面，如果AMD有很好的表现，例如份额达到20%至25%，意味着数千亿美元的收入。

包括向更多客户销售Helios机架级系统，AMD在持续扩展数据中心领域的客户群，与英伟达抗衡。AMD表示，全球最头部的十家AI公司中，已有八家在AMD Instince GPU上运行工作负载。

今年2月，Meta宣布将至多使用6吉瓦算力的AMD GPU，今年将通过Helios部署1吉瓦算力。

苏姿丰此前表示，AMD对于在2027年实现数百亿美元的数据中心AI年收入有信心，并预计未来几年该项收入将实现80%以上的增长。

美股7月20日，AMD涨1.58%，微软涨2.15%。

52家信托公司公布半年报

Mon, 20 Jul 2026 23:05:21 +0800

据悉，已有52家信托公司披露上半年财务数据。

整体来看，2026年上半年信托行业整体经营业绩稳步回升，营业收入、净利润实现同比双增。51家可比信托公司合计实现营业收入313.60亿元，较上年同期增长2.78%；合计实现净利润173.73亿元，较上年同期增长7.21%。

今年上半年，亏损的信托公司有所减少，降至2家，其中，华宸信托由盈转亏。2025年上半年亏损的百瑞信托、兴业信托、五矿信托则实现扭亏为盈。

过半信托公司营收同比增长，4家信托业务收入降幅50%以上

从已披露的52家信托公司业绩来看，2026年上半年，中信信托以29.37亿元的营业收入居行业首位。紧随其后的为英大信托、江苏信托，营业收入分别为20.02亿元、20.01亿元，同比均实现上涨。

营收超10亿元的还有建信信托、陕国投、上海信托、华润信托、华鑫信托、外贸信托，除华鑫信托、外贸信托外，其他均实现同比增长。

从上半年整体的增速来看，过半信托公司的营业收入增速都实现同比增长。华宸信托、山西信托降幅较大，降幅都在50%以上。

从信托业务收入来看，29家信托公司手续费及佣金收入实现增长。增幅较大的有东莞信托、陆家嘴信托、国通信托以及江苏信托，增幅都在50%以上，其中东莞信托、陆家嘴信托主要是2025年上半年基数较小。下滑最厉害的为中泰信托、西部信托、山西信托、华宸信托，降幅都在50%以上。

从绝对值来看，2026年上半年，英大信托的手续费及佣金收入最高，为14.99亿元，其次为中信信托、建信信托，都超过10亿元。下滑较大的中泰信托、华宸信托，上半年手续费及佣金收入已经不足1000万元，其中，华宸信托手续费及佣金收入已跌至176.31万元。整体来看，51家已披露该数据的信托公司合计实现手续费及佣金收入189.69亿元，平均每家3.72亿元。不过，只有15家信托公司的手续费及佣金收入在平均值以上。

用益信托研究院研究员帅国让对大河财立方记者表示，信托手续费及佣金收入持续下滑源于行业转型阵痛。监管持续压降高费率非标融资信托，传统地产、政信业务规模收缩、费率大幅走低；标品、服务类信托成为转型主力，但赛道同质化内卷严重，机构低价抢单，报酬率普遍偏低。新旧业务青黄不接，创新业务前期投研、运营成本高，短期难形成稳定收益。叠加市场竞争加剧，信托议价能力弱化，即便信托管理规模增长，手续费及佣金收入仍持续承压。

上半年过半信托公司净利增长，3家扭亏为盈

上半年，过半信托公司固有投资收益同比上行。具体来看，有7家投资收益同比降幅超50%，11家机构投资收益同比降幅在0—50%之间，4家信托公司投资收益同比增幅在50%—100%之间；7家机构投资收益同比增长100%。

记者发现，相较2025年上半年，投资收益占据营业收入过半的信托公司有所增加。2025年上半年，在披露投资收益数据的48家信托公司中，仅有6家信托公司，投资收益为其贡献过半营收。到2026年上半年，49家披露该数据的信托公司中，该数量增至10家。

用益信托研究院研究员喻智表示，信托公司投资收益以长期持有金融机构股权、债券固收产品为主，股权分红与票息收益具备较强稳定性。其中，江苏信托的投资收益规模稳居行业首位，达到13.02亿元，同比增幅13.84%。江苏信托长期重仓金融机构股权资产，稳定获取大额股权分红，分红收入是其投资收益的核心来源。在2026年上半年资本市场震荡、权益资产浮亏压力较大的环境下，固有投资整体具备较强韧性。

净利润方面，上半年，在50家有可比数据的信托公司中，35家信托公司净利润实现增长。

在净利润规模上，中信信托、江苏信托、英大信托占据前三，分别为17.22亿元、17.19亿元、14.17亿元，也是目前披露数据的52家中唯三超过10亿元的。

喻智分析称，中信信托（合并）、江苏信托、英大信托盈利规模稳居行业第一梯队，江苏信托净利润同比增幅超20%，依托标品信托与长期股权投资双轮驱动实现利润稳步增长，英大信托依托电网体系资源拓展供应链信托与标准化固收投资，抗周期能力较强；而中信信托依托多元化的布局和强大的资产配置能力实现盈利稳健增长。

紧随其后的为建信信托，净利润为9.58亿元，增速高达69.99%，在净利润靠前的几家信托公司中，增速较快。

从尾部来看，今年上半年，亏损的公司有所减少，降至2家，其中，华宸信托为由盈转亏，净利润为-1274.02万元。2025年上半年亏损的百瑞信托、兴业信托、五矿信托则实现扭亏为盈。

在增速上，2026年上半年，大多数信托公司净利润实现同比增长，但也有多家信托公司净利润降幅较大，比如山西信托、爱建信托、国通信托、交银信托、万向信托、华宸信托，降幅都在50%以上。

世界杯决赛，国际足联又大赚一笔

Mon, 20 Jul 2026 22:39:34 +0800

北京时间7月20日凌晨4时许，西班牙与阿根廷的世界杯决赛进行到中场时，球员没有像往常一样在15分钟后回到草坪。

麦当娜、防弹少年团、贾斯汀·比伯、夏奇拉等歌手先后登场，完成了一场11分钟的中场秀。加上舞台搭建和拆除，整个中场休息持续了27分钟，比FIFA（国际足球联合会）赛前向两支球队告知的17分钟多出约10分钟，接近传统中场时间的两倍。

足球界对延长中场的担忧早已有之。2024年哥伦比亚主教练曾批评道，球员可能因为等待时间过长而身体降温，影响下半场状态，以至于受伤。“外人根本不懂，想要维持高强度竞技水准有多难。”

既然如此，为什么还要延长中场休息时间？

这与本届世界杯的商业运作有关。丰富观赛体验、为公益基金筹款，是FIFA给出的公开理由；但是另一个重要原因是，中场演出已经成为一项可以出售的商业资产。决赛当天，球星卡公司Topps获得中场秀冠名权，美国银行、Visa、DoorDash、万豪旅享家和YouTube Music等品牌也以不同形式嵌入表演。

这只是本届世界杯“美国化”改造的一个缩影。中场秀之外，上下半场各设置3分钟补水暂停成为广告时间、决赛草皮被做成了商品、冠军戒指批量生产并向球迷出售……FIFA把这些美国职业体育联盟里已经惯用的商业模式系统性地移植到本届世界杯，使之成为史上最赚钱的一届。

本届世界杯共104场比赛，其中78场在美国举行，累计入场观众约670万人，为FIFA提供了前所未有的售票规模。预计美加墨世界杯四年周期（2023年-2026年）收入将达到130亿美元（约880亿元人民币），收入首次突破百亿美元大关。

01 被切开的90分钟

中场秀增加了世界杯决赛的内容节点，也提升了门票所能承载的体验。观众购买的不再只有一场足球比赛，还包括赛前闭幕式、明星演出和一系列娱乐活动。对熟悉超级碗的美国观众而言，这套产品并不陌生。

FIFA也为这届世界杯采用了动态定价。根据FIFA官方售票平台，决赛门票在早期销售时最低已达到4185美元；进入决赛周后，官方二手交易平台平均成交价格超过1.1万美元，成为美国本土平均票价最高的体育赛事之一。

高票价能够成立，既有梅西等稀缺元素的支撑，也与美国体育消费习惯有关。加州尔湾泽塔俱乐部的老板Cary告诉《财经》，美国观众长期接受超级碗、NBA总决赛和职业拳击等赛事的高价票，企业客户对包厢和款待产品的支付能力也更强。

“NBA总决赛5万多美元的门票，美国人都抢着买；不少拿时薪的人，会攒几个月工资买一场比赛的球票。说到底还是消费观念不一样，中国消费者也很有消费力，但可能很难接受花40多万元人民币看一场比赛。”Cary补充道。

中场秀之外，本届世界杯上下半场各设置3分钟补水暂停，并且不考虑比赛地点、气温和球场是否有顶棚，所有场次统一执行。FIFA称，这项规定是为了保护球员健康，保证不同球队拥有相同条件。

但舆论普遍认为，补水暂停是为了创造过去足球转播中不存在的广告窗口。FIFA允许转播商在裁判示意暂停20秒后切入广告，并要求在比赛重启前30秒返回，理论上每次可播放约2分钟广告。世界杯揭幕战期间，美国福克斯电视台（Fox）因播放全屏广告错过比赛重启，引发球迷批评。

FIFA否认设置补水暂停的初衷与广告有关，这项规则也确实有应对北美夏季高温的现实依据。不过，当固定暂停应用于所有比赛，并被转播商迅速转换为商业时段后，球员福利和商业收益已经很难完全分开。

类似的美国化改造还出现在纪念品上。FIFA首次为世界杯冠军制作定制冠军戒指，30枚留给冠军队成员，另外1996枚作为官方授权产品面向全球球迷发售。

FIFA尚未公布统一的官方零售价。参照NBA冠军戒指的市场估值判断，这批戒指的价格可能在1万至15万美元之间；部分媒体则将最高配置版本直接标价为15万美元。冠军戒指原本是美国本土赛事NFL（美国国家橄榄球联盟）、NBA等联赛的传统，此前从未成为世界杯冠军奖励及面向球迷销售的授权商品。

决赛草皮也被做成了商品。FIFA官方商店出售封装在亚克力盒中的决赛草皮，基础版售价450美元，页面目前已显示售罄；更高配置产品的价格最高达到3000美元。此前临时铺设、赛后将被拆除的草坪，由此变成了一件可以长期保存和交易的收藏品。

这些动作并不是FIFA创造的全新体育商业模式。中场秀、比赛暂停广告、冠军戒指和高价纪念品，都能在美国职业体育联盟中找到成熟样本。FIFA完成的是一次系统性移植：把已经被NFL、NBA等赛事验证的产品工具，装进全球影响力更大的世界杯。

这种收入能力未必能在2030年完全复制。下一届世界杯主要由西班牙、葡萄牙和摩洛哥承办，FIFA在2027年至2030年预算中，将门票和款待收入预计为26.59亿美元。尽管该周期总收入目标进一步升至140亿美元，FIFA自己的测算仍显示，2030周期的门票和款待收入将比本周期下降接近10亿美元。

02 主办国经济收益未能同步起飞

对FIFA而言，这套改造带来的收入更加确定。彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）预计，此番在美加墨举办的单届世界杯将为FIFA带来接近90亿美元收入，主要来自转播权、赞助、门票和款待业务。相比之下，FIFA此前宣称世界杯将为美国经济增加305亿美元产出，这一测算高度依赖国际游客大规模涌入。

然而，世界杯期间实际游客数据低于预期。美国商务部国家旅行和旅游办公室数据显示，世界杯小组赛举行的6月，美国国际入境游客同比仅增长0.2%。来自欧洲和亚洲的游客分别减少1.2%和5.6%。这两个地区长期构成美国海外游客的主要来源。不过截至7月20日，美国官方尚未公布7月完整入境数据，淘汰赛和决赛是否吸引了更多国际游客，尚无可查证的官方数据。

酒店数据也呈现出相似的错位。CoStar统计显示，小组赛最后一周，美国主办城市酒店平均房价同比上涨21%，但客房需求下降2.9%，入住率下降2.8个百分点。房价提高源于酒店对世界杯游客大量涌入的预期，但真实的预定规模比预期疲软。但7月数据更乐观一些，根据波士顿联储（The Boston Fed）报告称，房价降低叠加美国独立日假期后，游客住宿情况有所改善。

收益尚未完全兑现，成本已经发生。北卡罗来纳州立大学估计，美国每座主办城市需要为交通、应急、安保和球迷活动投入1亿至2亿美元。佛罗里达、佐治亚和密苏里三州为世界杯比赛放弃的州和地方税收收入，合计至少达到5780万美元。

尽管2026年世界杯在美加墨三国举办，但加拿大和墨西哥总共承办约四分之一的比赛，超七成都在美国举行。

加拿大的游客数据相对积极。加拿大统计局数据显示，2026年6月，海外居民入境人次增长5.1%。在加拿大参加比赛的15个海外国家，其居民航空入境人数同比增长32.5%，增加约2.95万人，世界杯确实带来了可以识别的跨境客流。

墨西哥境内则分化明显。咨询机构德勤将世界杯对墨西哥的经济影响预估下调了7%，至约25.43亿美元；预计国内外游客约49.4万人，比此前预测减少40%。墨西哥三个主办城市的酒店平均入住率约为66%，比赛日一度达到80%至90%，平均房价上涨约120%，但收益高度集中在比赛日的球场周边酒店，墨西哥城约65%的酒店供给没有明显分享到赛事红利。

西班牙与阿根廷的对决结束后，FIFA主席因凡蒂诺陪同美国总统特朗普进入场内颁奖，看台上响起嘘声。

就在决赛前两天，此二人在位于纽约特朗普大厦的国际足联办公室召开记者发布会。因凡蒂诺激动地说：“如果没有您，这届世界杯不可能取得如此不可思议的成功……为此我向您致以谢意。最终只会有一支球队问鼎冠军，但整个世界已然收获胜利，美国赢了，国际足联也赢了。”

国际足联确实赢了，主办国最终有没有赢，还需等待答案。

长鑫科技开启申购：5792亿市值下的一场资本狂欢

Thu, 16 Jul 2026 22:27:28 +0800

462.85倍——长鑫科技网下投资者有效拟申购的股份，是战略配售回拨前网下初始发行量的462倍。

2026年7月16日，长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）启动网上、网下申购，发行价8.66元，超额配售前预计募集579.19亿元，对应发行后市值5791.88亿元。

7月16日是申购日而非上市日，但在进入二级市场前，围绕长鑫科技的情绪已经形成：285家网下投资者、10907个配售对象参与有效报价，30家机构进入战略配售；按2025年利润计算，扣非前发行市盈率达308.92倍。

市场的狂热预期远不止于此。据《财经》报道，有机构按2026年归母净利润1500亿至2000亿元、20倍市盈率测算，长鑫科技上市后市值有望超过3万亿元，甚至有机构给出4万亿元以上估值。这一外推利润远超公司上半年500亿至570亿元的业绩预告。

针对本次申购，公开市场测算认为，网上中签率可能达到0.3%至0.7%；若上市后市值达到3万亿元，对应股价约44.86元，中一签（500股，成本4330元）的账面盈利约1.81万元。

也有大量投资者在担心其上市后对二级市场“抽水效应”。有量化从业者在被问及长鑫上市后的持仓建议时表示，“考虑科创板块的钱要适当减一减。”

当国产替代、AI需求和存储涨价被压缩进同一只股票，市场愿意为这些预期支付多高的价格，又有哪些人将从中受益？

01 拥挤的买家

长鑫科技成立于2016年，采用IDM模式主营DRAM，按Omdia口径，2025年第四季度其DRAM销售额全球份额7.67%，排名中国第一、全球第四。这使其成为A股罕见的存储IDM标的。

利润的爆发式增长强化了这种情绪。2026年第一季度，公司营收达508亿元，归母净利润247.62亿元，同比扭亏；预计上半年归母净利润将达500亿至570亿元。

按2025年扣非前利润计算，长鑫科技发行后摊薄市盈率为308.92倍，而同期所属行业最近一个月平均静态市盈率仅为76.32倍，六家可比公司扣非后平均静态市盈率为134.62倍。

一位投资人告诉腾讯科技，支撑本次超高估值的核心逻辑，是国产替代的稀缺性溢价，而非周期顶部的暂时性利润。他认为，300多倍市盈率固然包含周期高点的利润，但市场更看重其DRAM IDM的战略稀缺性，以及“国产替代基本盘”和“AI驱动下国产HBM的远期想象空间”，这是周期性因素无法单独解释的。

从网下询价结果来看，285家投资者管理的10907个配售对象形成有效报价，有效拟申购数量达到12382.22亿股，申购倍数为462.85倍。

战略配售名单拥挤。30家机构及产品合计获配16.67亿股，金额约144.37亿元，占初始发行量24.93%。名单中既有社保、养老金和国调基金二期，也有保荐机构、高管员工计划及产业资本。上游包括澜起科技、中微公司等；下游包括蔚来、小米、腾讯、阿里云等。这批买家完整覆盖了资金端、设备材料端和终端应用端。

02 谁在受益

发行前，长鑫科技原有股东清辉集电持股21.67%，长鑫集成持股11.71%，大基金二期持股8.73%，合肥国资体系合计穿透持股约36.79%。

以8.66元发行价计算，清辉集电所持股份账面价值约1129.59亿元，长鑫集成约610.34亿元，大基金二期约455.18亿元。产业股东中，阿里系合计约259.38亿元，兆易创新约94.02亿元，腾讯通过北京峰益持股对应约78.19亿元。

国联民生证券研报测算，若长鑫科技上市后市值达到3万亿元，仅建设银行通过建信投资等主体合计穿透持有的约1.714%股份，增值收益就有望达到410亿元，约占其2025年归母净利润的12.09%。

公司管理层同样持有数量可观的股份。公司董事、高管、核心技术人员及近亲属合计间接持有约20.34亿股，按发行价计算约176.18亿元；董事长朱一明间接持有约15.90亿股，对应约137.72亿元。

不过，本次发行全部为新股，原股东没有公开售股，上述数字不能等同于已变现收益。多数管理层通过持股平台间接持股，相关平台锁定36个月。朱一明承诺上市后首个十年不转让所持股份。最终兑现额仍取决于锁定期后的股价。

第二层受益者来自产业链。长鑫科技预计募资总额达579.19亿元。对设备、材料、封测和模组企业而言，这意味着新增资本开支和订单预期。

一些机构认为，刻蚀、薄膜沉积、光刻胶等上游环节，因绑定长鑫扩产需求，业绩确定性增强，估值或向海外龙头靠拢。存储模组、封测等后周期板块亦受益需求传导，形成“链式重估”。

市场情绪的第三层影响落在科创板。长鑫科技扣非前发行市盈率308.92倍，发行后市净率5.06倍。一位基金经理认为，短期看，579.19亿元发行及后续交易可能形成流动性脉冲；长期看，科创板将增加一家近5800亿元市值的存储IDM公司。

狂热也有其基本面依据。普遍认为，2027、2028年行业景气相对乐观：AI驱动需求指数级增长，而供给端扩产滞后。

这是因为，当前AI应用仍处早期，未来全球数据量将呈现千百倍的结构性增长，持续推高存储需求；而存储原厂经历亏损周期后资本开支谨慎，新建产能需18至24个月，短期内无法有效响应需求海啸。

但前述基金经理告诉腾讯科技，长鑫科技与国际龙头仍存在一至两代的技术差距，HBM业务起步较晚，短期内在高端市场的竞争力有限，当前盈利仍较多依赖通用DRAM的供需缺口。市场对其后续发展的信心，主要来自中国市场的需求规模、国家大基金及地方国资的持续支持，以及公司将HBM列为战略重点、尝试直接推进新一代产品研发。不过，这些条件也从侧面说明，长鑫科技目前仍处于技术追赶阶段。

他认为，上市后需要持续观察三项指标：公司与国际龙头之间的技术代差是否缩小，募投项目能否按计划完成产能爬坡，以及设备和材料的国产化率能否继续提高。

台积电 2nm规模化量产启动，谷歌取代苹果成首发客户

Wed, 15 Jul 2026 22:25:57 +0800

对于整个半导体产业链而言，2nm规模化量产的意义远超单一工艺节点的迭代，它标志着先进制程正式迈入GAA时代，摩尔定律在物理极限边缘再次得到了有力延续。

7月13日，台积电正式宣布其2纳米（N2）制程进入规模化量产阶段，在新竹与高雄两地工厂同步启动。这是台积电首次导入全环绕栅极（GAA）纳米片晶体管技术，通过在沟道四周包裹栅极结构，大幅优化了静电控制能力并显著降低了漏电率。与前代N3E工艺相比，N2制程在同功耗条件下可实现10%至15%的性能提升，在同等性能下功耗降低25%至30%，晶体管密度则提升了15%。这一技术跃迁不仅代表了芯片制造工艺的重大进步，更为下一代AI算力芯片、高性能服务器处理器以及旗舰级智能手机SoC奠定了关键的制造基础。

此次台积电2nm量产一个引人注目的看点还在于首发客户阵营的戏剧性变化。

长期以来，苹果一直是台积电最先进制程的首发客户，但这一惯例在2nm时代被打破，谷歌凭借自研Tensor G6芯片拿下了首发资格，搭载该芯片的Pixel 11系列手机定于8月中旬发布，比苹果iPhone 18 Pro系列早了一个月。

Tensor G6采用7核心CPU架构，包含1颗主频4.11GHz的ARM C1-Ultra超大核、4颗3.38GHz的C1-Pro大核及2颗2.65GHz能效核，基带则更换为联发科方案以改善信号表现。尽管苹果让出了首发头衔，但任然锁定了超过50%的N2首批产能，将A20 Pro芯片专供其高毛利的iPhone 18 Pro系列及传闻中的折叠屏手机iPhone Ultra。在服务器端，AMD的第六代EPYC处理器Venice也将采用台积电2nm工艺，基于全新Zen 6架构，预计年内正式发布。此外，高通与联发科的2nm旗舰芯片也将在第三季度至第四季度陆续亮相。

2nm工艺量产带来的不仅是技术突破，更有供应链成本的剧烈波动。当前2nm晶圆单片报价已接近3万美元，较3nm工艺上涨约50%至66%。高昂的代工成本正沿着产业链向终端消费市场传导，业界普遍预测下半年搭载2nm芯片的旗舰手机定价将面临突破万元大关的压力。

面对AI与高性能计算的爆发式需求，台积电2nm产能已被预订至2027年以后，初期月产能约3.5万片，预计到年底将大幅提升至14万片。与此同时，台积电嘉义科学园区二期已正式动工，占地约90公顷，以先进封装为核心建设产业聚落，满足全球对高算力芯片和先进封装技术的激增需求。

在全球三家冲刺2nm的巨头中，目前只有台积电实现了稳定量产与良率爬坡。三星虽已掌握GAA技术，但仍在良率提升阶段；英特尔的18A工艺也在追赶之中，短期内难以对台积电形成实质性威胁。

面对先进制程的产能垄断，国内产业正在采取错位竞争策略。中芯国际、华虹半导体等国产晶圆厂加速填补海外供给收缩留下的市场空白，在成熟制程特色工艺和先进封装Chiplet领域寻找突破路径。对于存储芯片厂商如长鑫存储而言，先进制程对DRAM配套需求的拉动效应不容忽视，每一颗2nm AI芯片都需要搭配大量高带宽、低延迟的内存产品，这也为国产DRAM厂商的产品升级和市场拓展提供了新的机遇窗口。

2nm量产带来的不仅是技术竞争，更是整个半导体产业链价值分配格局的深度重构，从EDA工具、半导体设备、电子特气到光刻材料，每一个环节都在重新寻找自身的战略定位。

中国人寿上半年净利最高预增235%，刷新纪录

Wed, 15 Jul 2026 22:15:27 +0800

2026年上半年权益市场整体回暖，正推动上市险企盈利显著改善。

7月14日，中国人寿（601628.SH，2628.HK）发布业绩预增公告，公告预计公司2026年半年度归属于母公司股东的净利润1289.33亿元至1371.19亿元，与2025年同期相比，将增加约880.02亿元到961.88亿元，同比增长约215%到235%。

“业绩预增大幅超出市场预期”，这是业内对于中国人寿此次业绩预增的普遍感受。业内人士分析称，其2026年一季度净利润195.05亿元，倒推算得二季度的净利润为1094亿元至1176亿元。“目前来看，中国人寿预增的上半年业绩，可能是保险历史上首个千亿元利润中报。”

针对净利润高预增的原因，公告中解释称：公司资产配置持续优化，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩。

为何投资能够增厚保险业净利润？因为利差是保险业重要盈利来源。据业内人士表示，从整个保险期间看，一般而言，若定价与实际保持一致，保险公司收取保费后用于投资，获得的收益一部分用来作为赔偿储备、给客户分红，另一部分则为保险公司收益。诸如，消费者购买的保险产品，若是预定利率为2.5%，但险企实际投资收益率为4.5%，如此2%的利差则为保险公司赚取的利润。

从中国人寿最新投资进展来看，7月10日，中国人寿发布公告称，其拟与国寿产业投资管理有限公司订立合伙协议，成立天津晟和芯程股权投资基金合伙企业(有限合伙)(最终名称以工商登记信息为准)。该合伙企业全体合伙人认缴出资总额为50亿元，合伙企业将重点投资于半导体行业公司。

就在前一天，新华保险（601336.SH，1336.HK）亦发布2026年半年度业绩预增公告，经初步测算：公司2026年半年度实现归属于母公司股东的净利润预计为207.19亿元至236.78亿元，与2025年同期相比，预计增加59.20亿元至88.79亿元，同比增长40%至60%。

对于业绩预增的一个重要原因，新华保险亦指向投资端。其表示，公司不断强化投研能力建设，优化资产配置结构，积极服务国家战略，加大对科技创新企业和新质生产力的投资支持力度，取得良好投资收益。

据国泰海通证券7月13日发布的研报分析称，股市整体回暖下，预计上市险企2026上半年盈利景气，增速显现分化，权益市场回暖将驱动上市险企2026上半年利润增速较一季度明显走扩，但险企权益配置结构的差异或导致利润表现分化。其称，预计2026上半年中国人寿、新华保险、中国平安、中国人保、中国太保净利润增速分别为153.9%、61.4%、33.3%、30.9%、9.2%。

纵观保险业整体发展，上述研报表示，2026年前五个月，人身险原保费收入稳健增长。二季度以来，受银保“报行合一”新规以及基数效应影响，人身险保费增速有所放缓。不过，在居民存款持续向保险等资产配置迁移的背景下，储蓄型保险需求依然旺盛，预计上市险企新单保费仍将保持稳健增长。

随着中国人寿、新华保险等上市险企逐渐披露业绩预增公告，市场再次将目光聚焦于保险股。展望后市，保险股投资价值究竟如何？

据一位资深市场人士分析称，保险公司属于资金密集型企业，需要继续扩大投入，所以其分红虽不错，但在全行业不算很高，股息率属于中等偏上水平。因为整体经济活跃度较低，保险业展业较难、新增保费等指标不及从前，所以每当这类消息披露都会影响股价。

他认为，从投资者角度来看，一方面要看保险股本身投资价值、关注股息率；另一方面，也要看保险股成长性，近几年保险总体业绩增长、在资本市场投资收益较为明显，所以保险股具备投资特征。不过他表示，保险股本身流通盘较大，股性一般不是特别活跃。

兴业证券认为，看好保险板块投资机会。近期保险股估值波动主要受资金层面影响，短期看二季度权益投资预计显著改善，有望带动中报利润重回增长；中长期来看，保单涨价及保费规模扩张带动的盈利中枢改善的趋势并未改变，保险长期增长潜力并未被充分定价，有望开启价值重估新阶段。

国金证券认为，资金面扰动下保险板块整体回调，但从基本面看，保险板块二季度盈利有望高增，待市场回归二季报逻辑，保险股有望迎来估值修复。4月以来市场整体回暖，预计险企二季度投资收益将明显改善，带动净利润实现高增；同时负债端延续高景气，进一步夯实业绩增长基础，看好二季度业绩高增带来的保险股股价修复。

央行最新发布会，回应十大热点

Wed, 15 Jul 2026 22:08:14 +0800

央行最新召开的发布会回应了十大热点问题，详解上半年金融如何精准赋能实体经济。

步入下半年，央行将如何继续实施好适度宽松的货币政策？结构性货币政策工具后续是否会继续创新？全球通胀和主要经济体货币政策调整对中国会带来哪些影响？

7月15日，国新办就2026年上半年货币政策执行和金融统计数据情况举行新闻发布会。中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜以及主要部门负责人回应了市场关心的热点问题。

01 完善短端利率调控机制有何考虑？

为进一步完善利率调控机制、丰富工具期限品种，人民银行增加了隔夜逆回购操作，更好匹配金融机构短期流动性需求，并在6月底开展了首次操作，6月29日和30日两天分别操作3000亿元和6000亿元。

隔夜逆回购操作在一些特殊时点可以起到“削峰填谷”的作用，部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，央行若仅开展7天期逆回购操作，流动性会有一定淤积，这时候开展隔夜逆回购操作，可以提高流动性管理效率、降低金融机构成本。

邹澜称，目前，隔夜逆回购操作看重的不是利率，而是对超短期流动性的调节能力。现阶段7天期逆回购操作利率还是主要政策利率，从实践效果看也较好地发挥了市场定价锚的作用。下一步，人民银行将结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率，并和市场做好沟通。

02 结构性货币政策工具后续会否创新？

结构性货币政策工具是人民银行对金融机构提供的一种市场化激励机制，目的是引导信贷结构的优化。目前，结构性货币政策工具已经覆盖了金融“五篇大文章”的五个领域。

央行货币政策司司长谢光启表示，下一步，人民银行将继续发挥结构性货币政策工具的激励引导作用，以市场化方式引导金融机构优化信贷结构，同时加强货币政策与财政政策的协同配合，畅通货币政策传导，还会持续做好对结构性货币政策工具的评估和完善优化，发挥好它的作用。

03 主要经济体货币政策变数有何影响？

今年以来，地缘政治冲突推升国际能源价格，全球通胀水平有所抬升，国外一些经济体央行货币政策取向调整。近期中东地缘形势复杂多变，全球通胀形势和主要经济体货币政策走向也存在一定不确定性。

邹澜表示，将密切关注国际经济金融形势变化，实施好适度宽松的货币政策，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。同时，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

04 上半年社会融资规模有何亮点？

上半年，社会融资规模增量为20.84万亿元。从结构看，企业直接融资同比多增较多，占比明显上升。上半年，非金融企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；非金融企业股票融资2933亿元，同比多1224亿元。两者合计占社会融资规模增量的11.3%，比上年同期高5.6个百分点。

05 信贷增速下降和债券融资上涨是否是未来趋势？

今年上半年人民币贷款增速有所放缓，但企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元。

谢光启认为，上述融资结构变化可能是长期性、趋势性的，反映了中国经济结构深度调整和经济增长动能新旧转换，也反映了金融体系的动态适配和金融供给侧结构性改革持续深化。未来一段时期，货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展，贷款“降速提质”可能成为宏观运行的新常态之一。

06 上半年资产管理产品运行如何？

今年以来，资管产品规模保持较高增速。6月末，资管产品资产合计为124.8万亿元，同比增长12.7%，余额比年初增加4.6万亿元。资金来源看，非金融企业的募集资金增长较快，住户部门仍是资管产品增量资金的主要来源；资金运用看，各类底层资产增长有所分化，其中债券呈现同比多增较多态势。

央行调查统计司司长闫先东表示，资管产品规模增速、从非金融企业募集资金增速、持有同业存款和存单回流银行体系的资金增速，都在不同程度上明显高于社会融资规模、广义货币供应量、金融机构存贷款等金融总量增速，人民银行将进一步加强监测分析，强化利率政策执行和监督，对削减货币政策传导效果的不合理市场行为加强规范。

07 下半年货币政策如何继续适度宽松？

数量方面，人民银行的工具箱包括存款准备金、逆回购、中期借贷便利、国债买卖等。

邹澜表示，降准主要侧重于投放长期流动性，逆回购、中期借贷便利等主要提供短、中期的流动性。实践中，会根据流动性管理需要，适当选择并合理搭配这些工具，保持流动性充裕，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

利率方面，邹澜表示，后续将根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控的需要，引导调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行。

结构性工具方面，邹澜表示，必要时可根据市场需求增加工具额度并优化政策要素，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

08 新发放贷款利率有什么样的特点？

2026年以来，新发放贷款利率延续了下行趋势，企业贷款利率下行，住户贷款利率低位平稳运行。

据闫先东介绍，6月，企业新发放贷款加权平均利率约3%，比上年同期下降约0.2个百分点；普惠小微新发放贷款利率为3.57%，比上年同期下降0.16个百分点。分行业看，主要行业新发放贷款利率都在下行，其中，制造业企业、基建行业企业、批发和零售业企业新发放贷款利率分别是2.74%、2.95%和3.24%，分别比上年同期下降0.22、0.18和0.14个百分点。

个人住房新发放贷款利率方面，6月，个人住房新发放贷款利率约3.1%，与上年同期基本持平。6月末，个人住房存量贷款利率比上年同期下降了0.13个百分点。

09 如何推动人民币离岸市场发展？

发展人民币离岸市场是推动人民币国际化的重要一环。

谢光启表示，人民银行将从以下四个方面推动人民币离岸市场的发展：一是保持离岸人民币流动性充足、稳定；二是丰富离岸人民币资产池；三是活跃离岸人民币金融产品交易；四是丰富离岸金融基础设施服务。

在活跃离岸人民币金融产品交易方面，谢光启表示，发展离岸回购业务，活跃离岸人民币国债、央行票据的二级市场交易，鼓励金融机构做市，通过跨境回购、债券通、基础设施互联互通等方式加强在岸和离岸市场联通，推动离岸人民币金融资产定价向在岸市场靠拢。支持推出离岸人民币的国债期货，发展利率掉期市场，更好满足市场主体的利率风险对冲需要。

10 熊猫债发行有何考量？

熊猫债券是外国政府、国际开发机构、大型的跨国机构等境外机构在中国境内发行的人民币债券。近年来熊猫债市场扩容速度较快。

2026年上半年，熊猫债券发行超1600亿元，同比增长69%。截至2026年6月末，熊猫债券已累计发行超过1.3万亿元，发行主体有110多家，覆盖了亚、欧、非、南美、北美五大洲的24个国家和地区。

熊猫债券市场活跃度逐步提升，2026年上半年，熊猫债券累计成交3426亿元，同比增长49%；参与熊猫债券交易机构2493家，同比增加599家。

上半年外贸首破25万亿元：AI、机器人成出口新引擎

Wed, 15 Jul 2026 22:00:50 +0800

7月14日，海关总署公布最新进出口数据：2026年上半年，中国进出口规模历史同期首次突破25万亿元。今年以来，中国出口增速超过10%，已连续11个季度保持增长。

具体而言，2026年上半年，中国货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%。其中，出口14.73万亿元，增长13.4%，进口10.74万亿元，增长22.1%。

在7月14日的国新办新闻发布会上，海关总署副署长王军表示，从月度看，中国进出口规模连续四个月超过4万亿元。根据最新国际数据，中国稳居全球货物贸易第一大国地位。

尤其是，二季度中国进出口13.61万亿元，同比增长18.4%，为2021年三季度以来季度同比最高增速。6月进出口4.78万亿元，同比增长24.2%，连续17个月保持增长。

01 AI、世界杯拉动外需，这些产品出口亮眼

出口产品结构进一步优化。上半年，中国出口机电产品9.36万亿元，增长20.1%，占出口总值的63.5%。高技术产品出口3.26万亿元，增长39%。自主品牌出口增长25.4%。

值得注意的是，上半年，中国电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口5.13万亿元，增长56.6%。AI（人工智能）眼镜、AI翻译器、机械外骨骼等智能产品快速迭代，创新产品不断涌现。

国产机器人是“智造出海”的代表性产品。出口方面，王军表示，从品类上看，机器人主要有工业机器人、手术机器人、清洁机器人和智能仿生机器人等。2025年中国成为工业机器人净出口国；今年上半年出口62.9亿元，增长18.6%，销往全球141个国家和地区。

2026年上半年，中国手术机器人出口4.8亿元，增长3.3倍，出口市场增加到了49个。

此外，中国的清洁机器人已经走进了千家万户，人形机器人、机器狗、仿生鱼鸟等智能仿生机器人也在加速走进国际市场。上半年两类商品合计出口180.9亿元。

王军表示，出口的增长，根本原因在于“中国制造”与全球各类需求的精准适配。

一是，联合国报告显示，今年以来全球货物贸易增长主要集中于人工智能相关领域。2026年上半年，中国电子元件、电脑零部件等产品出口均两位数增长，合计拉动出口增长6.9个百分点；与AI技术深度融合的智能仿生机器人出口超万台，遍及全球90多个国家和地区。

二是，当前，全球绿色低碳转型深入推进，新能源建设、消费需求上升。2026年上半年，中国锂电池、风力发电机组等绿色能源相关产品出口分别增长37.6%和35.6%；电动汽车、铁道电力机车、电动摩托车及脚踏车等绿色出行产品分别增长68.7%、45.1%和31.5%。

三是，2026年上半年，中国专用装备、船舶和海洋工程装备出口5402.4亿元和2149.9亿元，分别增长24.4%和19.9%。从智能挖掘机到重型燃气轮机，再到海上作业平台，一批批中国装备在各国重大项目中发挥关键作用。

四是，2026年上半年中东局势紧张，全球化工品供应吃紧。上半年中国基本有机化学品、初级形状塑料出口分别增长25.1%和35%，保障了相关产供链稳定。

海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良表示，“老三样”，即手机、电脑和家电，也持续在稳外贸中发挥重要作用。上半年中国家电出口额3609.6亿元，在全球高温多发的情况下，空调、电扇、冰箱等“清凉”家电合计出口了1079.1亿元。智能化正在持续赋能中国家电产业的迭代焕新。比如，中国有能够作为“中控平台”指挥全屋智能设备的电视机。

上半年，民营企业高技术产品出口增长35.9%，其中高端装备、新材料、电子信息产品分别增长29.8%、44.5%和43.1%。民企“新三样”（电动汽车、锂电池、光伏产品）出口增长了45.8%。小商品闯出大市场。上半年，义乌市场采购出口3472.5亿元，增长了16.4%。

正值“世界杯”期间，吕大良表示，中国是全球最大体育用品的出口国，占全球出口比重超过四成。上半年，体育用品及设备出口675.3亿元，其中球类出口30.8亿元；跑步机等健身康复器械出口了26.7亿元，桨板等水上运动器械出口了47.7亿元。此外，潮流滑板出口增长了20.4%。上半年，中国对拉美、非洲出口体育用品分别增长了18.9%和8.1%。

02 进口突破10万亿元，“朋友圈”扩围

上半年，中国进口10.74万亿元，历史同期首次突破10万亿元，增长22.1%，增速高于出口8.7个百分点，对外贸增长的贡献也大于出口，促进了贸易平衡发展。

根据海关数据，上半年，中国的能源、金属矿砂等大宗商品进口14.29亿吨，增加3.4%；机电产品进口4.41万亿元，增长28%；农产品进口7684.8亿元，增长8.6%。

对于进口增长的原因，王军表示，中国是世界制造业第一大国和全球第二大消费市场，已连续17年成为全球第二大进口市场，年均增长5.1%，占全球进口份额提升至10%左右。

此外，中国经济运行总体平稳，工业生产稳中有升，市场需求有所改善，为原材料、零部件、消费品进口规模扩大提供了有力支撑。上半年，中国进口金属矿砂、电子元件分别增长22.6%和45.6%；食用油、食用水产品分别增长19.2%和24.1%。

王军表示，中国有序扩大自主开放和单边开放，已对63个国家实施零关税政策，举办好进博会、消博会、链博会等国际展会，为全球好物进入中国市场提供“窗口”。上半年，中国自150余个国家和地区进口实现增长。中国积极扩大农食产品进口准入，今年非洲建交国干辣椒、腰果，以及乌拉圭碧根果、比利时苹果、柬埔寨龙眼干等农食产品获得进口准入。

5月1日起，中国对53个非洲建交国全面实施零关税举措。海关数据显示，5月、6月，中国自非洲合计进口1938亿元，同比增长23.5%。中国自非洲进口水产品、纺织原料同比都实现了两位数的增长；鳄梨、苹果、橙子、葡萄柚等特色水果进口分别增长了1.3倍、89.6%、27.9%和11.9%。而上半年，中国对非洲出口机电产品5341.1亿元，增长28.8%。其中，光伏产品、输变电设备、通用机械设备、汽车零配件等对非出口都保持了良好的增长态势

从中国的外贸结构看，多元化市场持续巩固。上半年，中国对共建“一带一路”国家进出口12.97万亿元，增长14.8%，占外贸总值的50.9%。对周边国家进出口9.44万亿元，增长20.6%。对拉美、非洲分别增长16.2%和19.6%，对欧盟增长10.2%。

中国与东盟已经连续多年互为第一大贸易伙伴。上半年，中国对东盟的进出口4.34万亿元，增长了18.2%，其中，二季度进出口同比增长20.2%，已经连续10个季度实现增长。吕大良介绍，上半年，中国对东盟进出口中间品2.86万亿元，增长24.5%，占双边贸易总值的三分之二，其中也包括电力这一特殊商品。

海关总署通常统计有形货物的跨境流动，但是电力是一个例外。据中国海关统计，上半年中国对东盟出口电力23.9亿度，增加42.9%，支持了区域生产生活的需要。

中美贸易方面，据中国海关统计，上半年中美货物贸易总值2万亿元，占中国外贸总值的7.9%，其中一季度同比下降18.7%，二季度同比增长13.7%。吕大良表示，今年5月，中美元首会晤确定两国关系的新定位，为两国经贸关系提供了稳定预期，也注入了积极动力。

有媒体在记者会上提问，中国的贸易顺差正在引起贸易伙伴的担忧，最强烈的是欧盟。中国提出“向上平衡”，作为解决与欧盟贸易紧张关系的一种方式，是否意味着从欧盟国家进口更多？

对此，吕大良表示，中国不仅是全球的第一大出口国，同时也是全球的第二大进口国。今年上半年的数据显示，中国进口增速高于出口，贸易顺差收窄了4.7%。“十五五”期间，将继续积极扩大进口，推动进出口平衡发展。中欧在经贸领域已经建立了贸易投资磋商机制，进行常态化交流。近日，这个机制召开了首次会议，会议期间也讨论了“向上平衡”问题。

今年上半年有26.7万家外贸企业将生意拓展到了新的国家和地区，这些企业合计进出口值同比增长22.6%，在外贸总值中占比近七成，国际“朋友圈”越来越广。

王军表示，总体来看，上半年外贸取得了亮眼成绩。但同时要看到，当前外部环境依然复杂多变，世界银行认为，全球经济正面临能源价格上涨、通胀压力加剧、货币政策预期收紧的多重压力，增长前景趋于转弱；国际货币基金组织预测数据显示，世界经济增长将由去年的3.5%放缓至今年的3%，货物和服务贸易量增速也将由去年的5%放缓至今年的3.5%。

王军表示，下半年中国外贸面临一定压力，但中国创新动力足、主体活力强、开放水平高，外贸基本盘依然稳固，有信心有能力把外贸发展的良好势头保持下去。

巴菲特“清仓”自己：计划8年内清空伯克希尔全部持股

Wed, 15 Jul 2026 21:53:30 +0800

当地时间7月14日，伯克希尔・哈撒韦公司发布声明，现年95岁的 "股神" 沃伦・巴菲特启动新一轮股票捐赠计划，同时首次明确给出了处置自己名下伯克希尔股票的时间表，目标是在大约八年内，处置完其持有的全部伯克希尔股份。

巴菲特在声明中表示：“正如我去年所解释的那样，我的孩子们遗憾地也在逐渐变老。我衷心希望，他们三人能够在2034年12月31日前完成对我所持股份的处置工作。我的目标是在大约八年内处置完我所持有的全部伯克希尔股份。”

近年来，巴菲特的捐赠步伐显著加快。仅2024年，他便捐赠了价值近60亿美元的股票；2026年初，他又将价值13亿美元的股票转换为家族基金会资产。

从本次操作的具体细节来看，根据伯克希尔的公告，巴菲特于周二将8000股伯克希尔A类股转换为1200万股伯克希尔B类股，随后将这些B类股全部捐赠给四家家族慈善基金会。具体分配方案为：以其已故第一任妻子命名的苏珊・汤普森・巴菲特基金会获捐900万股，由其三名子女分别独立管理的三家基金会各获捐100万股，即女儿苏西・巴菲特执掌的舍伍德基金会（Sherwood Foundation）、长子霍华德・巴菲特管理的霍华德・G・巴菲特基金会（Howard G. Buffett Foundation），以及次子彼得・巴菲特运营的诺沃基金会（NoVo Foundation）。

以伯克希尔B类股每股约496美元的价格计算，此轮捐赠的总市值略超59亿美元。公告显示，目前巴菲特仍持有188290股伯克希尔A类股和1162股B类股，这也是巴菲特未来八年内需要逐步处置的主体资产。

值得关注的是，此次捐赠计划中，巴菲特首次未将盖茨基金会纳入年度股票捐赠名单，相当于对这家全球最大的慈善机构 "断供"。回顾过去，自2006年巴菲特作出将大部分财富捐赠社会的历史性承诺以来，盖茨基金会长期是其捐赠的最大受益方。据统计，巴菲特已累计向盖茨基金会捐赠的伯克希尔股票价值高达数百亿美元，是其慈善版图中分量最重的一块。此番将全部近60亿美元的捐赠转向四家家族基金会，也是二十年来首次绕开盖茨基金会。

早在2006年，巴菲特便公开承诺，将逐步把自己约85%的伯克希尔股票捐赠给包括盖茨基金会在内的五家基金会，选择在生前分批、渐进地将财富回馈社会。近二十年来，他始终坚持每年捐出大量伯克希尔股票，其个人持股比例也随之持续下降。

不过，自2021年盖茨夫妇宣布离婚后，巴菲特即辞去盖茨基金会受托人职务，此后再未向其捐赠任何伯克希尔股票。2024年时，巴菲特宣布修改遗嘱，盖茨基金会在他去世后不会再得到任何钱，随后两位投资界大佬的关系也逐渐疏离。巴菲特曾公开表示，自爱泼斯坦丑闻全面曝光后，他再未与盖茨联系，并称“不希望被牵扯进任何可能需出庭作证的调查”。

此前，巴菲特已宣布于2025年底卸任伯克希尔首席执行官一职，由长期被视为接班人的格雷格・阿贝尔（Greg Abel）接任，巴菲特则继续担任董事长。这家市值庞大的投资帝国进入了“后巴菲特时代” 。巴菲特退居董事长职位后，虽仍每周到岗提供咨询，但已不再主导资本配置与日常运营。

对于一位将 "复利" 理念贯彻一生的投资者，如今巴菲特选择用同样审慎、长期的方式 "清仓" 自己、回馈社会。巴菲特选择用长达八年的时间分步处置持股，而非短期内集中抛售，也有助于平稳缓释大额股权变动可能对二级市场造成的冲击，避免因巨量股票集中减持而引发股价的剧烈波动，这也符合其一贯审慎、理性的行事风格。

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